導(dǎo)讀：藍(lán)色債券市場的發(fā)展與藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，我國藍(lán)色債券市場蘊(yùn)含著巨大的發(fā)展機(jī)遇
當(dāng)前，在國際市場上，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)被視為21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長的新引擎，得到越來越多國際組織，如聯(lián)合國、亞太經(jīng)濟(jì)合作組織等，以及全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的重視，藍(lán)色金融及海洋保護(hù)問題也日益成為國際機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注的議題。隨著藍(lán)色經(jīng)濟(jì)融資需求的日益增長，作為藍(lán)色金融的創(chuàng)新型工具，藍(lán)色債券近年來取得了較快發(fā)展。
藍(lán)色債券的定義
根據(jù)世界銀行集團(tuán)國際金融公司（IFC）于2022年6月發(fā)布的《藍(lán)色金融指引》中文版，藍(lán)色債券是指符合國際資本市場協(xié)會(huì)（ICMA）發(fā)布的《綠色債券原則》，且所募集資金專門用于為有助于海洋保護(hù)或改善水管理的活動(dòng)提供資金或再融資的固定收益工具。2021年7月，上海證券交易所對《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號――特定品種公司債券》（以下簡稱《指引》）作出修訂，新增“藍(lán)色債券”并完善部分監(jiān)管要求。2022年6月，上海證券交易所修訂《指引》，明確藍(lán)色債券相關(guān)要求，即募集資金主要用于支持海洋保護(hù)和海洋資源可持續(xù)利用相關(guān)項(xiàng)目的綠色債券可以在全稱中添加“藍(lán)色債券”標(biāo)識，發(fā)行人應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)項(xiàng)目對海洋環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和氣候效益影響的相關(guān)信息披露。2022年7月，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)發(fā)布《中國綠色債券原則》，明確了藍(lán)色債券定義，即符合《中國綠色債券原則》要求，募集資金投向可持續(xù)型海洋經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促進(jìn)海洋資源的可持續(xù)利用，用于支持海洋保護(hù)和海洋資源可持續(xù)利用相關(guān)項(xiàng)目的有價(jià)證券。上述藍(lán)色債券定義描繪了藍(lán)色債券的支持范圍，無論是在國際資本市場還是在國內(nèi)債務(wù)資本市場，藍(lán)色債券作為向海洋友好項(xiàng)目和潔凈水資源保護(hù)項(xiàng)目提供資金的創(chuàng)新融資工具，將在支持海洋保護(hù)、促進(jìn)海洋資源可持續(xù)利用方面發(fā)揮積極作用。
目前，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)發(fā)行了多筆藍(lán)色債券，發(fā)行人日益多元化，從最初的國際多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)、主權(quán)機(jī)構(gòu)逐步發(fā)展為不同類型的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，藍(lán)色債券發(fā)行規(guī)模也呈現(xiàn)出較快增長的趨勢。
國際多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)及主權(quán)機(jī)構(gòu)較早嘗試發(fā)行藍(lán)色債券
2018年10月，在世界銀行的幫助下，塞舌爾政府發(fā)行了首筆主權(quán)藍(lán)色債券，該筆“貼標(biāo)”藍(lán)色債券的期限為10年，所募集的1500萬美元資金主要用于擴(kuò)建該國海洋保護(hù)區(qū)、改善重點(diǎn)漁業(yè)的管理及發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)。2019年1月，北歐投資銀行（NIB）發(fā)行了該機(jī)構(gòu)歷史上首筆“北歐―波羅的?！彼{(lán)色債券。該筆債券的期限為5年，所募集的20億瑞典克朗（約合2.07億美元）主要用于投資水資源管理和保護(hù)項(xiàng)目，該筆藍(lán)色債券采取了綠色債券框架。2021年9月，亞洲開發(fā)銀行（ADB）發(fā)行了首筆以澳元、新西蘭元計(jì)價(jià)的雙幣種藍(lán)色債券，支持亞太地區(qū)海洋相關(guān)項(xiàng)目，其中，以澳元計(jì)價(jià)的債券金額為2.08億澳元（約合1.51億美元），期限為15年，以新西蘭元計(jì)價(jià)的債券金額為2.17億新西蘭元（約合1.51億美元），期限為10年。該筆藍(lán)色債券的發(fā)行是亞洲開發(fā)銀行2019年啟動(dòng)的《健康海洋和可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃》的組成部分，該計(jì)劃旨在為健康海洋投資，確保實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。2020年以來，國際金融公司向全球8個(gè)國家和地區(qū)的私營部門、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供相關(guān)支持超過7億美元，例如，促進(jìn)在東亞太平洋(行情601099,診股)地區(qū)發(fā)行了第一批藍(lán)色債券等。
我國發(fā)行人在藍(lán)色債券領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐
中國銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出探索藍(lán)色債券等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品。為積極響應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)，2020年9月，中國銀行在國際資本市場成功定價(jià)中資及全球商業(yè)機(jī)構(gòu)首筆藍(lán)色債券。該筆債券是中國銀行巴黎分行和澳門分行發(fā)行的3年期5億美元和2年期30億元人民幣雙幣種藍(lán)色債券，募集資金用于支持中國銀行已投資及未來將投資的海洋相關(guān)污水處理項(xiàng)目及海上風(fēng)電項(xiàng)目等，項(xiàng)目主要位于中國、英國及法國。該筆藍(lán)色債券美元品種的認(rèn)購受到國際投資者的熱捧，非亞洲投資者占比達(dá)41%，此外，還受到諸多國際知名的綠色、ESG投資者踴躍認(rèn)購。
2020年10月，興業(yè)銀行(行情601166,診股)香港分行在國際資本市場發(fā)行中資股份制銀行首筆境外藍(lán)色債券，該筆債券的期限為3年，募集資金4.5億美元全部用于海上可再生能源、可持續(xù)海洋經(jīng)濟(jì)、海洋環(huán)境保護(hù)及沿海地區(qū)氣候變化適應(yīng)等海洋相關(guān)綠色項(xiàng)目。
2020年11月，青島水務(wù)集團(tuán)有限公司發(fā)行了我國境內(nèi)首筆藍(lán)色債券，發(fā)行金額為3億元，期限為3年，募集資金用于海水淡化項(xiàng)目建設(shè)，該筆債券也是全球非金融企業(yè)發(fā)行的首筆藍(lán)色債券。
2022年10月，中國銀行協(xié)助海南省人民政府在香港發(fā)行50億元離岸人民幣地方政府債券，該筆債券包括2年期藍(lán)色債券12億元、3年期可持續(xù)發(fā)展債券26億元和5年期可持續(xù)發(fā)展債券12億元，定價(jià)利率分別為2.42%、2.65%和2.85%。香港品質(zhì)保證局對藍(lán)色債券、可持續(xù)發(fā)展債券的發(fā)行前階段進(jìn)行認(rèn)證，募集資金將投向海洋環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目、綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展和重點(diǎn)領(lǐng)域民生保障項(xiàng)目，該筆債券對加強(qiáng)海洋生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、改善城鎮(zhèn)水系生態(tài)環(huán)境、提高城鄉(xiāng)居民生活質(zhì)量等具有積極作用，這是地方政府首次在國際資本市場發(fā)行藍(lán)色債券和可持續(xù)發(fā)展債券。
根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月末，我國境內(nèi)債務(wù)資本市場共計(jì)發(fā)行21只藍(lán)色債券，發(fā)行金額為141億元，其中，銀行間市場發(fā)行12只，發(fā)行金額為76億元，交易所市場發(fā)行9只，發(fā)行金額為65億元。主要發(fā)行人包括青島水務(wù)集團(tuán)有限公司、福建華電福瑞能源發(fā)展有限公司、國電電力(行情600795,診股)發(fā)展股份有限公司、華能國際(行情600011,診股)電力江蘇能源開發(fā)有限公司、中廣核風(fēng)電有限公司、招商局通商融資租賃有限公司等。
我國藍(lán)色債券發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
從全球范圍來看，藍(lán)色債券市場尚屬于起步階段，我國藍(lán)色債券市場發(fā)展面臨較大挑戰(zhàn)。
一是起步略晚于國際市場，并且市場規(guī)模仍然較小。二是發(fā)行人結(jié)構(gòu)較為單一，從債券發(fā)行主體來看，中央企業(yè)、地方國有企業(yè)占比較高，已成為藍(lán)色債券創(chuàng)新發(fā)展的“領(lǐng)頭羊”，發(fā)行主體范圍有待進(jìn)一步拓展。三是發(fā)行價(jià)格無明顯優(yōu)勢，目前藍(lán)色債券與普通債券相比在發(fā)行價(jià)格上并不存在明顯優(yōu)勢。因此，推動(dòng)藍(lán)色債券市場發(fā)展仍存在較大空間。
藍(lán)色債券市場的發(fā)展與藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，我國藍(lán)色債券市場蘊(yùn)含著巨大的發(fā)展機(jī)遇。
一是推進(jìn)海洋生態(tài)文明建設(shè)、建設(shè)海洋強(qiáng)國迫切需要我國加強(qiáng)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時(shí)，我國豐富的海洋資源為藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)市場潛在的巨大規(guī)模和融資需求為藍(lán)色債券市場發(fā)展提供了良好機(jī)遇。2021年，我國海洋生產(chǎn)總值再上新臺階，首次突破9萬億元，達(dá)90385億元，比上年增長8.3%，高于國民經(jīng)濟(jì)增速0.2個(gè)百分點(diǎn)，對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為8.0%。我國海洋優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的國際競爭力持續(xù)增強(qiáng)，海洋新興產(chǎn)業(yè)、海洋清潔能源產(chǎn)業(yè)增勢強(qiáng)勁，全國海上風(fēng)電新增并網(wǎng)容量達(dá)1690萬千瓦，同比增長4.5倍，累計(jì)容量躍居世界第一位。二是我國蓬勃發(fā)展的綠色債券市場為藍(lán)色債券市場發(fā)展提供了良好經(jīng)驗(yàn)。我國已成為全球重要的綠色債券市場，綠色債券發(fā)行量位居世界前列，有關(guān)經(jīng)驗(yàn)和做法可以向藍(lán)色債券市場復(fù)制推廣，對藍(lán)色債券市場發(fā)展具有良好的示范作用。三是藍(lán)色債券相關(guān)政策制度不斷完善。近年來，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力倡導(dǎo)下，藍(lán)色債券市場發(fā)行指引不斷完善，藍(lán)色債券發(fā)行增速較快。截至2022年10月末，當(dāng)年新發(fā)行藍(lán)色債券14只，同比增長133%。
推動(dòng)我國藍(lán)色債券市場發(fā)展的建議
隨著藍(lán)色債券定義的逐步完善，相關(guān)的發(fā)行、信息披露指引日益明晰，為藍(lán)色債券市場的規(guī)范有序發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。筆者建議從以下幾個(gè)方面著手，充分利用好我國綠色債券市場的發(fā)展優(yōu)勢，更好地推動(dòng)藍(lán)色債券市場發(fā)展。
一是鼓勵(lì)市場主體積極參與藍(lán)色債券市場，支持藍(lán)色債券發(fā)展。一方面，金融機(jī)構(gòu)自身要加大藍(lán)色債券發(fā)行力度，積極支持藍(lán)色項(xiàng)目建設(shè)，為藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入金融“活水”，這不僅有助于金融機(jī)構(gòu)踐行社會(huì)責(zé)任，也有利于提升金融機(jī)構(gòu)的影響力；另一方面，金融機(jī)構(gòu)要幫助支持客戶發(fā)行藍(lán)色債券，探索全新的業(yè)務(wù)機(jī)遇。
二是加快培育專業(yè)的藍(lán)色債券投資人。一方面，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極倡導(dǎo)培育本土的專業(yè)藍(lán)色債券投資人，為藍(lán)色債券市場發(fā)展提供支持；另一方面，建議與國際開發(fā)機(jī)構(gòu)等合作，在雙方認(rèn)可的藍(lán)色金融標(biāo)準(zhǔn)框架下，加強(qiáng)對海洋可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目的投融資支持。例如，國際金融公司作為最早投資藍(lán)色債券的機(jī)構(gòu)之一，對菲律賓金融銀行（BDO Unibank）發(fā)行的第一只藍(lán)色債券投資1億美元，還認(rèn)購了泰國TMB Thanachart銀行發(fā)行的藍(lán)色債券，認(rèn)購金額為5000萬美元，這些投資在藍(lán)色債券市場起步階段起到了極大的帶動(dòng)作用。
三是加強(qiáng)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理。對藍(lán)色債券進(jìn)行第三方認(rèn)證十分必要，第三方認(rèn)證能有效幫助提升債券的公信力，有助于投資人參與藍(lán)色債券定價(jià)發(fā)行。借鑒綠色債券發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，藍(lán)色債券也需要加強(qiáng)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理，同時(shí)，建議基于藍(lán)色債券定義及相關(guān)指引，進(jìn)一步完善藍(lán)色債券認(rèn)證的方法論，提升認(rèn)證報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)化、透明度和科學(xué)性。
四是探索開展藍(lán)色債券試點(diǎn)，強(qiáng)化市場激勵(lì)機(jī)制建設(shè)。建議在重點(diǎn)沿海地區(qū)開展藍(lán)色債券試點(diǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與政府部門的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)化藍(lán)色債券市場激勵(lì)機(jī)制建設(shè)，為藍(lán)色債券發(fā)展提供良好的市場環(huán)境和政策保障，為我國藍(lán)色債券市場進(jìn)一步發(fā)展探索可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)和做法。例如，可借鑒我國綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的良好經(jīng)驗(yàn)，通過地區(qū)試點(diǎn)先行先試、創(chuàng)新探索，輻射帶動(dòng)全國藍(lán)色債券市場發(fā)展。
作者｜范彬彬 中國銀行
文章｜《中國金融》2022年第23期
